近期黄金不错，价格一路走高，于2023年12月4日国际现货黄金价格盘中创下历史新高2144.68美元/盎司。从10月初创下阶段性低点后，在大约两个月的时间里，金价一路反弹了超过10％，这波涨幅不可谓不猛。不过从更短时间看，白银连续八个交易日的涨幅让黄金相形见绌。

　　白银有工业价值、投资价值和避险价值三重属性，其中占需求半壁江山的工业价值是白银的基本盘，因为白银被用于包括电子和太阳能电池板在内的许多行业，随着世界远离化石燃料，需求正在扩大。

　　避险价值属于白银短期锦上添花的炒作题材，投资属性才是让白银波动的主要推手。之前全球利率上升阻碍了对不提供利息的贵金属的投资，而当前银价上涨速度短期里超过金价，表明市场受到投资行为的影响，其驱动因素是预期美联储难以长期将利率维持高位，降息的概率增加。

　　白银现货价格的这一轮跳涨忽如其来，让炼厂和贸易商不得不补充保证金。相比之下，处于产业链最上游白银矿产商则对价格传导准备更充足。今年以来，白银矿商竭力控制劳动力、燃料和材料成本，同时面临着更高的借款成本。

　　成本攀升，但在这轮上涨前银价的徘徊，让生产商承压。结果是供应端出了问题，顶级生产国墨西哥和秘鲁的产量相继下降。国际白银研究机构表示，今年全球开采的白银产量将比去年下降2％，至8.2亿盎司。这也将是连续第三年出现实物白银供应弱于需求，其供应缺口可能高达1.4亿盎司——这数字几乎相当于目前全球太阳能电池板中的年度白银使用量，自2014年以来，构成太阳能电池板的光伏电池对白银的需求增长了三倍，预计今年将超过1.5亿盎司。

　　庞大的库存和较为完善的回收体系，让白银在基本面上连续供给不足时也没有出现大幅价格波动，近期价格上涨，也只是正常回调，距离4月创下每盎司超过26美元的高点还有相当距离。2011年白银价格短暂达到每盎司50美元，目前的银价还不到当时的一半。考虑到白银市场正进入几十年来从未见过的紧缩期，虽然白银一时间很难价格突破高位，但已经算得上是最乐观的估计了。

　　乐观的估计铂也同样需要。在贵金属三兄弟里，作为“带头大哥”的黄金在今年的前11月里扮演了开路先锋的角色，以美元计算价格累计涨幅达到了两位数，白银在经过这一轮上涨后，也有大约3％的收益，只是铂金的价格仍不尽如人意，到目前还有超过10％的亏损。

　　在黄金不错、白银也猛的情况下，铂什么时候能“跟上队伍”，这是未来几个月可以关注的。