中国古代一直有这样一句古语：“乱世藏黄金”，指的是建议人们收藏黄金以应对特别是由于战争引发的世间动荡。当今世界，大规模全面战争的风险逐步消退，但是金融市场的风险却时不时发生。

　　2008年全球金融危机，2011年欧债危机，2020年新冠疫情引发的全球市场动荡，以及2023年在美联储快速加息下的美国银行危机和英国养老金危机，每次动荡都带来全球资产的大幅波动，而黄金在这些波动中都逆势而行，体现了良好的避险功能。

　　黄金之所以成为良好的避险资产，源自其本身与其他大类资产在回报上的低相关性。尤其是黄金价格与全球主要的资产美元及美国10年期国债之间存在较强的负相关性。

　　当全球金融资产遭遇风险，尤其是美元资产出现问题时，大量资金抛售美元或者美国国债，转而持有黄金。因此我们往往能看到这一情况，当经济红红火火一路向上时，资金涌入实体，涌入权益类资产，渴望分享经济高速发展阶段的一杯羹；而当经济下行，危机四伏时，资金抛售权益类资产，进入黄金类资产，寻找安全的港湾。在此过程中，黄金价格往往走出了独立于其他资产的走势。

　　除此以外，从历史上看，黄金自古以来一直是全球最重要世界货币，全球各国都愿意将其作为商品交换中介。直到二战结束后的马歇尔计划后，美元才确立成为全球最重要的资产，尤其是20世纪70年代初，布雷顿森林货币体系瓦解之后，美元与黄金脱钩并逐步充当世界货币的角色。但是现有的国际信用货币体系并非长期稳定，这使得黄金作为信用货币的替代品的职能长期存在。一旦这些使用信用货币体系的储备货币国家发生金融危机，其储备货币大幅贬值，出于资产配置的需求，会有大量资金重新拥抱黄金。这将会进一步推升黄金价格，使其价格回报显著好于其他类资产。

　　因此，从避险的角度看，黄金就可以看作是当前以美元为世界货币的国际信用体系的避险工具，这意味着如果信用货币（法币）数量超规模地大幅增加（美国大肆举债）、货币贬值（通货膨胀）及货币价值的波动（美元指数的波动）都有利于黄金价值的提升。

　　而经济与金融市场存在着周期，一轮周期往往经历至少10年以上的历程，在此历程中，当世界平稳祥和时，往往对应的是金价的低点，而当世界动荡陷入对抗时，往往对应的是金价的高点。因此对于普通投资者来说，可以充分利用这一规律，做到“盛世藏金，乱世用金”。

　　最近10年的例子就是从2013年开始，随着欧债危机的结束及美联储暂停量化宽松政策，国内金价从2011年的高点400元/克一路回落，2013年第二季度跌破了300元/克的重要支撑后一路下行，随后就是漫长的筑底过程，其间略有反弹，但黄金均价始终未能突破250元/克。直到2015年12月美联储第一次加息，国内金价才终于从最低点215元/克反弹。不过即使到2019年6月中美贸易摩擦发生前，黄金价格也未能突破300元/克。也就是说投资者有整整6年的时间可以以较低成本买入黄金资产。

　　2020年全球疫情肆虐、2022年俄乌冲突爆发，全球不确定性增加，国内贵金属价格才最终突破了400元/克的历史高位，一路上行。展望下一个10年，全球经济在人工智能的刺激下可能也会找到新的增长点，重新焕发增长的动力。因此，黄金可能在未来暂时完成了它的使命，暂时进入蛰伏，等待下一次机会的来临。